牛策略博时市场点评7月1日：两市涨跌不一，成交有所缩量

　　📝每日观点

　　🎈 今日沪深两市涨跌不一，成交缩量至1.5万亿以下。今日公布的财新PMI数据显示，中国6月财新制造业PMI为50.4，高于上月2.1个百分点，超出市场预期，结构上生产指数和新订单指数均从收缩区间再度回到荣枯线上方，其中生产指数录得七个月新高。分项数据虽然显示需求的不确定性使得企业的采购行为较为谨慎，主动去库存的动作使得价格指数仍处于低位，但总体上经济弱复苏的态势较为确定。海外方面，以伊冲突暂时缓和、美联储理事的鸽派发言令市场风险偏好提升，当前市场仍预期三季度开始降息，全年降息两次。对于国内权益市场而言，如果美联储在7月意外降息，并且我国央行同步宽松，或会成为当前流动性推动下市场的一个催化，短期指数维度仍维持震荡判断，接下来中报业绩将成为市场主要逻辑，可关注中报业绩向好或有反转逻辑的方向。

　　🔥消息面

　　🎈 财政部、税务总局和商务部近日发布的《关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公告》明确，境外投资者以中国境内居民企业分配的利润，在2025年1月1日至2028年12月31日期间用于境内直接投资符合条件且连续持有5年以上的，可按照投资额的10%抵免境外投资者当年的应纳税额，当年不足抵免的准予向以后结转。

　　简评：政策通过降低境外投资者的税负成本，提升投资回报率，有望引导外资利润再投资，并在高新技术、绿色能源等国家鼓励领域形成资金集聚效应。同时，5年锁定期的要求也有助于减少短期投机资本流动，增加长期稳定性资金占比，降低市场波动性。并与此前境外机构投资境内债券市场的利息收入免税政策形成“组合拳”，提升中国在全球资产配置中的竞争力。

　　🎈 近期，为稳步扩大金融高水平双向开放，更好发挥QDII制度功能，国家外汇管理局向部分符合条件的合格境内机构投资者（QDII）发放投资额度合计30.8亿美元，以进一步支持QDII机构依法合规开展跨境投资业务，在有效防范风险的前提下，有序满足境内居民合理对外投资需求。

　　简评：QDII额度扩容释放三重信号，一是利用当前外汇市场平稳窗口推进双向开放；二是疏导境内资金出海需求，缓解资本单向流动压力；三是引导机构参与全球资产配置，分散风险。短期对A股流动性影响有限，但中长期可能提升境内投资者对港股及海外中概资产的关注度，后续需关注额度使用效率及国际金融市场波动传导效应。

　　🎈 6月30日，深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准》，自发布之日起施行。符合相关标准的上市公司不再受募集资金30%补流比例限制，有效提升相关公司融资灵活性，支持企业加大研发投入。

　　简评：创业板上市公司中战略性新兴产业企业占比超六成，这些公司具有研发投入大、周期长、非资本性支出金额较高等典型特征，对资金使用灵活度有较大需求。本次新规明确创业板“轻资产、高研发投入”的认定标准，增强了制度的适应性，通过松绑资金用途限制，降低研发密集型行业长期研发投入的融资约束，对资本市场结构优化具有示范意义，或有望引导更多资金向创新领域倾斜。

　　👉市场复盘

　　🎈 7月1日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数报3457.75点，上涨0.39%；深证成指报10476.29点，上涨0.11%；创业板指报2147.92点，下跌0.24%；科创100报1074.93点，上涨0.41%。申万一级行业中，综合、医药生物、银行涨幅靠前，分别上涨2.60%、1.80%、1.54%；计算机、商贸零售、通信跌幅靠前，分别下跌1.18%、0.79%、0.45%。2551只个股上涨，2421只个股下跌。

　　💰资金追踪

　　🎈 市场成交额为14967.62亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报18504.52亿元，较前一交易日上涨。

　　数据来源：同花顺，截至2025年7月1日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。